中国制浆造纸业风云变幻：纸浆厂撤资背后的市场新动向
中国制浆造纸行业的最新发展，特别是安徽华泰浆厂的撤资，促使人们对摆动浆生产线的动态进行更仔细的研究，特别是溶解木浆和造纸级木浆之间的微妙平衡。
2023年上半年停产的安徽华泰浆厂，尽管其母公司山东华泰齐心协力提升业绩，但自2019年以来，每年亏损2.20-2.8亿元。这些损失严重影响了该集团的整体盈利能力。
在过去的五年里，我们还看到几条回转生产线退出了溶解浆市场。
我们对2017年的预测显示，中国的溶解木浆产能约为110万吨。2016年至2017年期间，由于纸级纸浆定价疲软且溶解浆相对于阔叶纸级浆的溢价较大，几乎所有产能都集中在溶解浆。转向溶解浆生产的举措也可以被解释为试图减少2017年大批低成本BHK产能进入纸级纸浆市场对漂白硬木牛皮纸(BHK)生产商的影响。
然而，到2023年，只有不到一半的摇摆工厂仍在溶解浆领域。两条摇摆纸浆生产线已分别从2021年和2022年开始完全专注于生产纸级木浆，安徽华泰工厂将于2023年永久关闭。另一家值得注意的公司黄冈晨鸣显然已经放弃了黄冈工厂的计划工厂，最初设计用于灵活生产纸级纸浆和溶解浆；过去几年，该工厂一直专注于生产纸级纸浆。第四家工厂仍在生产造纸浆和溶解浆，但整个2023年仅偶尔生产竹基溶解浆。
导致这一变化的主要因素之一是2019年溶解木浆价格的暴跌。这一下跌将溶解木浆与纸级浆之间的价差缩小至每吨200美元以下，并促使中国产能转向造纸等级纸浆生产。2020年，疫情进一步加剧了这一问题。2021年后，疫情蔓延再次扩大；然而，下游纺织市场疲软，粘胶纤维产量在2022年之前一直低于2019年水平，直到2023年才会缓慢上升。此外，过去几年，国外新增溶解浆产能增加了供应。终止自2014年以来对从美国生产商进口的溶解浆征收的反倾销税。
未来从溶解木浆向造纸级木浆的转变会发生逆转吗？可能不会。海外新增产能足以基本取代过去几年退出溶解浆市场的国内摇摆吨位。与此同时，一些拥有摆动式浆线的公司有几台新纸机开始生产，促使他们未来主要生产纸级，重点是垂直整合到纸张生产中。此外，中国新增粘胶纤维产能目前仅限于莱赛尔市场，国内溶解浆不适合生产莱赛尔纤维。此外，由于中国森林资源匮乏，我们认为国内溶解浆新的、具有成本效益的扩张机会有限。与巴西等其他可获得低成本纤维的国家的工厂相比，中国溶解浆业务的木材成本相对较高。近年来，进口木片供应受限和纸级纸浆行业需求不断增加，导致木材成本进一步上涨。
随着木材成本的增加和低成本进口溶解浆的进入，市场似乎不利于在中国建设新的溶解木浆厂。溶解浆正在失去对中国纸浆公司的吸引力，中国纸浆公司对这个市场变得更加现实，其中一些纸浆公司试图进军绒毛浆等利润率更高的领域。
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